近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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