5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(l人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ái)半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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