A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高trong>中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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