财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低端产(ch1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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