近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因='color: #ff0000; line-height: 24px;'>氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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