银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的(de)收(shōu)购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道(d非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ào)，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息(xī)支出(chū)占(zhàn)可(kě)支(zhī)配(pèi)收入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外(wài)的政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有色(sè)一度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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