在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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