大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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