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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎ爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗n)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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