周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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