巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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