在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zh三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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