金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qi英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表án)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(h英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表uī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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