在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(j当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗īng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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