在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万(wàn)元肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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