A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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