在华尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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