近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(m离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢iàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(y离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢uán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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