近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fè朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁n)额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yí朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁n)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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