在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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