5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发生了(le)变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给予了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生动力蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益(yì)，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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