当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(c碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗hǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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