北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否氯化钾相对原子质量是多少，要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(氯化钾相对原子质量是多少，fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美氯化钾相对原子质量是多少，(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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