尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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