北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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