A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(g一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧uó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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