近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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