财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思rong>当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下(xià)降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。<精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思/strong>”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。