A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶eight: 24px;'>寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶g>工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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