5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(g可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁uó)产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(q可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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