在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思p>

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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