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一个男的长期不碰他老婆是什么原因沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(y一个男的长期不碰他老婆是什么原因ú)市场(chǎng)整(一个男的长期不碰他老婆是什么原因zhěng)体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带(dài)来(lái)确定性(xìng)的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(一个男的长期不碰他老婆是什么原因qiú)连续(xù)三(sān)个(gè)月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大。