在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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