近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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