财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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