用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务(wù)市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运(yùn)营(yíng)全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和(hé)持(chí)续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却(què)还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年(nián)中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自(zì)己研(yán)发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐(zhú)年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不(bù)前(qián)，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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