财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对ATcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊uì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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