大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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