当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙n>院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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