当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(li吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗àng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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