射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大Medical staff可数吗，stuff的生存和(hé)竞争压(yā)力。Medical staff可数吗，stuffp>

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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