近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿三大球和三小球分别是什么 三大球的起源元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务三大球和三小球分别是什么 三大球的起源风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白三大球和三小球分别是什么 三大球的起源银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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