金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿(yì)港元(yuán)蒸(zhēng)发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑，私(sī)募巨头浮亏超(chāo)22亿港(gǎng)元，发生了什么？">

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(liáng)液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空(kōn模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗g)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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