金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证三公分是多少厘米 三公分是多少毫米券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入。

　　三公分是多少厘米 三公分是多少毫米（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。三公分是多少厘米 三公分是多少毫米trong>客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差(chà)。当(dāng)前流(liú)动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回(huí)归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。