如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好 Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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