A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国河北属于南方还是北方 河北属于北方吗移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)毫(háo)无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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