随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(y复活的作者是谁，复活的作者是谁ě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(m复活的作者是谁，复活的作者是谁ěi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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