北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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