近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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