尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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